Le 2\u00a0avril, les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 secou\u00e9s lorsque le pr\u00e9sident Trump a impos\u00e9 une s\u00e9rie de droits de douane agressifs \u2014\u00a0et, pour beaucoup, d\u00e9concertants\u00a0\u2014 sur les importations provenant tant d\u2019alli\u00e9s que d\u2019adversaires. Du Canada au Vietnam, les pays ont \u00e9t\u00e9 confront\u00e9s \u00e0 la menace imminente de droits punitifs risquant de perturber le commerce mondial. Pendant ce temps, Elon Musk, le chef autoproclam\u00e9 de la r\u00e9duction des co\u00fbts de Trump, faisait les manchettes en promettant de r\u00e9duire consid\u00e9rablement les d\u00e9penses du gouvernement am\u00e9ricain.<\/p>\n
Les investisseurs ont r\u00e9agi rapidement et s\u00e9v\u00e8rement. Entre le 2 et le 7\u00a0avril, l\u2019indice S&P 500 a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 11%, tandis qu\u2019au Canada l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX a recul\u00e9 d\u2019environ 10%. M\u00eame certains des alli\u00e9s les plus fid\u00e8les de Trump, dont beaucoup soutiennent une posture plus dure en mati\u00e8re commerciale, ont jug\u00e9 les droits de douane propos\u00e9s draconiens et leur mise en \u0153uvre beaucoup trop abrupte.<\/p>\n
En parall\u00e8le, les craintes que des coupes budg\u00e9taires radicales favorisent les pertes d\u2019emplois et plongent l\u2019\u00e9conomie dans la r\u00e9cession se sont accrues. L\u2019incertitude a atteint son paroxysme, la volatilit\u00e9 a bondi et les investisseurs se sont empress\u00e9s d\u2019\u00e9valuer qui pourrait sortir gagnant \u2014\u00a0ou perdant\u00a0\u2014 de ce nouveau r\u00e9gime.<\/p>\n
Comme c\u2019est souvent le cas, alors que la peur atteignait son apog\u00e9e, des signes d\u2019apaisement ont pourtant commenc\u00e9 \u00e0 appara\u00eetre. Le calendrier de mise en \u0153uvre a \u00e9t\u00e9 assoupli, des discussions commerciales ont \u00e9t\u00e9 engag\u00e9es et les investisseurs ont progressivement accept\u00e9 l\u2019id\u00e9e que le pire sc\u00e9nario serait \u00e9vit\u00e9.<\/p>\n
Apr\u00e8s tout, il s\u2019agit de Trump. L\u2019annonce du 2\u00a0avril pourrait bien avoir \u00e9t\u00e9 un simple coup d\u2019ouverture, destin\u00e9 \u00e0 secouer les partenaires commerciaux du pays et \u00e0 montrer \u00e0 ses partisans politiques que des mesures se mat\u00e9rialisaient. Wall Street a invent\u00e9 une expression pour d\u00e9crire la nouvelle posture du march\u00e9: le \u00abTACO trade\u00bb, pour \u00abTrump Always Chickens Out\u00bb (Trump se d\u00e9gonfle toujours).<\/p>\n
Pour leur part, les ambitions de Musk de r\u00e9former les d\u00e9penses publiques se sont av\u00e9r\u00e9es plus ambitieuses que r\u00e9alisables, ses efforts n\u2019ayant abouti qu\u2019\u00e0 de modestes coupes budg\u00e9taires avant son d\u00e9part discret.<\/p>\n
Il s\u2019en est suivi un renversement classique des march\u00e9s. \u00c0 mesure que la peur s\u2019est estomp\u00e9e, des occasions se sont pr\u00e9sent\u00e9es. Les entreprises se sont rapidement adapt\u00e9es, d\u00e9pla\u00e7ant leur production vers des r\u00e9gions plus stables et ajustant leur strat\u00e9gie de prix en pr\u00e9vision de droits de douane potentiels. Entre la cl\u00f4ture du 2\u00a0avril et la fin du deuxi\u00e8me trimestre, l\u2019indice S&P 500 a bondi de 23%, tandis que le TSX a gagn\u00e9 18%.<\/p>\n
Il convient de noter que les manchettes n\u00e9gatives ont, dans bien des cas, occult\u00e9 des d\u00e9veloppements pouvant \u00eatre de bon augure pour les investisseurs. Les indicateurs \u00e9conomiques, tels que l\u2019emploi, sont en effet rest\u00e9s plus r\u00e9sistants que pr\u00e9vu. De plus, les mesures de relance budg\u00e9taire pr\u00e9vues dans la loi fiscale r\u00e9cemment adopt\u00e9e par Donald Trump, combin\u00e9es \u00e0 l\u2019engagement des dirigeants de l\u2019OTAN d\u2019augmenter les d\u00e9penses de d\u00e9fense, devraient contribuer \u00e0 stimuler la croissance.<\/p>\n
En r\u00e9action \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s, Pembroke a adopt\u00e9 une strat\u00e9gie de repositionnement s\u00e9lectif, renfor\u00e7ant les participations les plus convaincantes et r\u00e9affectant les capitaux des titres sous-performants vers des entreprises en meilleure posture pour la reprise. Dans l\u2019ensemble, nous avons toutefois maintenu le cap.<\/p>\n
Nous sommes rest\u00e9s confiants dans la solidit\u00e9 des bilans, la bonne sant\u00e9 des flux de tr\u00e9sorerie disponibles et l\u2019exp\u00e9rience des dirigeants des soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille. Lors d\u2019une p\u00e9riode de tensions sur les march\u00e9s et de messages contradictoires, la retenue est souvent la meilleure strat\u00e9gie. Heureusement, bon nombre de nos \u00e9quipes de direction ont pris des mesures proactives \u2014\u00a0r\u00e9approvisionnement en mati\u00e8res premi\u00e8res, r\u00e9duction des co\u00fbts et protection des marges\u00a0\u2014 dans un contexte d\u2019incertitude.<\/p>\n
Aujourd\u2019hui, \u00e0 l\u2019approche de nouvelles \u00e9ch\u00e9ances commerciales, Trump menace \u00e0 nouveau d\u2019imposer des droits de douane unilat\u00e9raux. Pour l\u2019instant, le \u00abTACO trade\u00bb bat toutefois son plein. De toute \u00e9vidence, les investisseurs anticipent une issue moins grave et un retour \u00e0 des politiques \u00e9conomiques favorables \u00e0 la croissance.<\/p>\n
Chez Pembroke, nous ne tentons pas de pr\u00e9dire quels seront les prochains titres qui feront la une \u00e0 Washington, \u00e0 Ottawa ou \u00e0 Londres. Nous nous concentrons plut\u00f4t sur ce que nous pouvons contr\u00f4ler: s\u00e9lectionner des entreprises de grande qualit\u00e9 aux donn\u00e9es fondamentales solides et \u00e9quilibrer nos portefeuilles \u00e0 travers divers secteurs.<\/p>\n
De la technologie aux soins de sant\u00e9, en passant par l\u2019industrie et le commerce de d\u00e9tail, nous sommes inspir\u00e9s par l\u2019innovation et le potentiel de croissance que nous observons.<\/p>\n
Les \u00e9valuations sont attrayantes, les donn\u00e9es fondamentales sont solides et les occasions sont nombreuses. Bref, le ciel ne nous tombe pas sur la t\u00eate. Au contraire, les perspectives de croissance \u00e9conomique sont meilleures que pr\u00e9vu par plusieurs, et les r\u00e9centes annonces de mesures politiques laissent pr\u00e9sager des interventions de stimulation aux \u00c9tats-Unis, au Canada, en Europe et en Chine.<\/p>\n
Nous encourageons nos clients \u00e0 faire preuve de patience et \u00e0 travailler avec leur repr\u00e9sentant Pembroke afin de s\u2019assurer que leur portefeuille correspond \u00e0 leurs objectifs \u00e0 long terme.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12100,"parent":0,"template":"","categories":[161],"year-and-quarter-tags":[205],"featured-article":[],"class_list":["post-16408","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-perspectives","year-and-quarter-tags-2025t2-fr"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16408","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16408\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12100"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16408"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16408"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=16408"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=16408"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}