Apr\u00e8s un deuxi\u00e8me trimestre mouvement\u00e9, les investisseurs restent pr\u00e9occup\u00e9s par le fait que les droits de douane pourraient freiner la croissance \u00e9conomique et faire grimper les prix. La r\u00e9cente loi fiscale du pr\u00e9sident am\u00e9ricain a, quant \u00e0 elle, sem\u00e9 l\u2019incertitude sur les march\u00e9s obligataires, car elle devrait alourdir la dette publique de plusieurs milliers de milliards de dollars. \u00c0 cela s\u2019ajoute la menace qui p\u00e8se sur l\u2019ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, puisque Donald Trump souhaite nommer prochainement un nouveau pr\u00e9sident susceptible de r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Dans ce contexte, les investisseurs vendent leurs obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 long terme, cela m\u00eame si les recettes provenant des droits de douane et une croissance plus forte pourraient r\u00e9duire le niveau d\u2019endettement.<\/p>\n
Quant \u00e0 la Banque du Canada, elle a maintenu son taux directeur au jour le jour dans un contexte de tensions commerciales accrues. Toutefois, les baisses de taux pr\u00e9c\u00e9dentes ont soutenu la croissance \u00e9conomique en stimulant la consommation. L\u2019inflation a \u00e9galement recul\u00e9 lorsque la taxe f\u00e9d\u00e9rale sur le carbone a \u00e9t\u00e9 r\u00e9duite.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, les march\u00e9s li\u00e9s aux obligations d\u2019\u00c9tat ont recul\u00e9 au deuxi\u00e8me trimestre en raison de la hausse des rendements obligataires. \u00c0 l\u2019inverse, la hausse des rendements effectifs et la r\u00e9duction des primes de risque ont soutenu les march\u00e9s des obligations d\u2019entreprises.<\/p>\n
Au deuxi\u00e8me trimestre, la strat\u00e9gie d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s de Pembroke a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement positif, surpassant son indice de r\u00e9f\u00e9rence par une bonne marge. Le resserrement des \u00e9carts a compens\u00e9 la hausse des rendements, qui a \u00e9t\u00e9 plus marqu\u00e9e \u00e0 l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 longue de la courbe.<\/p>\n
Les obligations \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 \u00e9mises par Hertz, Air Canada et Avis Budget ont affich\u00e9 les meilleurs rendements. Ces obligations ont pris de la valeur en raison du resserrement des \u00e9carts. Les billets avec remboursement de capital \u00e0 recours limit\u00e9 (billets ARL) ont \u00e9galement contribu\u00e9 au rendement, leur valeur s\u2019\u00e9tant appr\u00e9ci\u00e9e au cours de la p\u00e9riode. Ni les obligations \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 ni les billets ARL ne font partie de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
La strat\u00e9gie demeure positionn\u00e9e de fa\u00e7on prudente, 49,7% des actifs \u00e9tant investis dans des titres cot\u00e9s AAA\/AA (dont 40,4% sont des obligations d\u2019\u00c9tat ou des titres hypoth\u00e9caires en vertu de la Loi nationale sur l\u2019habitation [TH LNH] garantis par le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral). La dur\u00e9e s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,2\u00a0ans \u00e0 la fin de la p\u00e9riode, ce qui est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 la dur\u00e9e de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence, qui est de 5,6\u00a0ans. Le portefeuille continue de d\u00e9tenir des titres \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 s\u00e9lectionn\u00e9s qui sont bien structur\u00e9s et attrayants du point de vue du risque ajust\u00e9. Gr\u00e2ce \u00e0 sa liquidit\u00e9 amplement suffisante, la strat\u00e9gie est bien positionn\u00e9e pour financer de futures occasions de cr\u00e9dit.<\/p>\n
La strat\u00e9gie d\u2019obligations canadiennes de Pembroke a affich\u00e9 un rendement l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif au deuxi\u00e8me trimestre. Cette performance correspond \u00e0 celle de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence, la hausse des rendements ayant exerc\u00e9 de la pression sur les obligations d\u2019\u00c9tat de longue dur\u00e9e.<\/p>\n
Au cours de la p\u00e9riode, la surpond\u00e9ration du portefeuille dans le cr\u00e9dit de soci\u00e9t\u00e9s a jou\u00e9 un r\u00f4le d\u00e9fensif, le resserrement des \u00e9carts ayant partiellement compens\u00e9 l\u2019incidence de la hausse des rendements. La performance a \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019exposition aux billets avec remboursement de capital \u00e0 recours limit\u00e9 et aux \u00e9missions de soci\u00e9t\u00e9s de premi\u00e8re qualit\u00e9, comme celles de Honda Canada Finance, de New York Life et de MetLife. En revanche, l\u2019allocation de la strat\u00e9gie en obligations du gouvernement du Canada a nui au rendement, car ces obligations n\u2019ont pas profit\u00e9 du resserrement des \u00e9carts.<\/p>\n
La dur\u00e9e a termin\u00e9 la p\u00e9riode \u00e0 6,8\u00a0ans, demeurant g\u00e9n\u00e9ralement neutre par rapport \u00e0 celle de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence. \u00c9tant donn\u00e9 que les \u00e9carts demeurent dans les moyennes historiques, la strat\u00e9gie est positionn\u00e9e de fa\u00e7on prudente, en mettant l\u2019accent sur des instruments liquides de grande qualit\u00e9. Ceux-ci comprennent des obligations du gouvernement du Canada not\u00e9es AAA et des titres hypoth\u00e9caires en vertu de la Loi nationale sur l\u2019habitation (TH LNH), qui peuvent \u00eatre utilis\u00e9s pour financer de futures occasions de cr\u00e9dit.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12108,"parent":0,"template":"","categories":[141],"year-and-quarter-tags":[205],"featured-article":[],"class_list":["post-16448","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-strategies-fr","year-and-quarter-tags-2025t2-fr"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16448","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16448\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12108"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16448"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16448"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=16448"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=16448"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}