Au troisi\u00e8me trimestre, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a annonc\u00e9 une baisse d\u2019un quart de point de son taux directeur. Les responsables de la Fed ont estim\u00e9 que la faiblesse du march\u00e9 du travail l\u2019emporterait sur le risque d\u2019inflation, cela dans un contexte o\u00f9 le gouvernement am\u00e9ricain a impos\u00e9 des droits de douane \u00e0 tous ses partenaires commerciaux, augmentant ainsi les co\u00fbts pour les fabricants et les petites entreprises.<\/p>\n
Les \u00e9carts, qui repr\u00e9sentent la diff\u00e9rence entre les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des obligations d\u2019entreprise et des obligations d\u2019\u00c9tat, sont historiquement bas. La plupart des investisseurs s\u2019attendent \u00e0 un ralentissement plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une r\u00e9cession pure et simple, ce qui explique pourquoi ils investissent dans le cr\u00e9dit aux entreprises.<\/p>\n
La forte inflation, l\u2019augmentation des d\u00e9penses publiques et le niveau \u00e9lev\u00e9 de la dette dans les principales \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es ont de leur c\u00f4t\u00e9 pouss\u00e9 les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 30\u00a0ans \u00e0 des sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis plusieurs ann\u00e9es. L\u2019inflation \u00absous-jacente\u00bb, qui exclut les prix des denr\u00e9es alimentaires et de l\u2019\u00e9nergie, reste \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 un peu moins de 3%. En outre, la menace qui p\u00e8se sur l\u2019ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeure un risque.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la Banque du Canada a abaiss\u00e9 son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur \u00e0 2,5%, marquant ainsi la troisi\u00e8me baisse d\u2019un quart de point en 2025. Les exportations canadiennes ont chut\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, alors que les entreprises s\u2019\u00e9taient pr\u00e9cipit\u00e9es pour passer leurs commandes avant l\u2019entr\u00e9e en vigueur des droits de douane. Cependant, la r\u00e9cente d\u00e9cision du gouvernement de supprimer la plupart des droits de douane en repr\u00e9sailles sur les produits import\u00e9s des \u00c9tats-Unis devrait att\u00e9nuer la pression \u00e0 la hausse sur les prix.<\/p>\n
Dans l\u2019ensemble, l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de cr\u00e9dit observ\u00e9 au premier trimestre\u00a0de 2025, qui \u00e9tait d\u00fb \u00e0 l\u2019incertitude li\u00e9e aux droits de douane, a \u00e9t\u00e9 invers\u00e9 par une reprise qui s\u2019est poursuivie tout au long des deuxi\u00e8me et troisi\u00e8me trimestres. Les rendements les plus \u00e9lev\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9s par les titres not\u00e9s BBB et inf\u00e9rieurs.<\/p>\n
Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent cette ann\u00e9e, la strat\u00e9gie d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s de Pembroke a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des rendements absolus solides, surpassant son indice de r\u00e9f\u00e9rence. Au cours de cette p\u00e9riode, la courbe des taux s\u2019est accentu\u00e9e, les taux gouvernementaux \u00e0 court terme ayant baiss\u00e9 et les rendements \u00e0 long terme ayant, eux, augment\u00e9. En cons\u00e9quence, la courte dur\u00e9e de la strat\u00e9gie a contribu\u00e9 \u00e0 son rendement par rapport \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Les obligations de qualit\u00e9 inf\u00e9rieure, de premier rang et non garanties \u00e9mises par Hertz ont largement contribu\u00e9 au rendement relatif, s\u2019appr\u00e9ciant \u00e0 mesure que le sentiment s\u2019am\u00e9liorait. Les billets avec remboursement de capital \u00e0 recours limit\u00e9 (LRCN) ont \u00e9galement apport\u00e9 une valeur ajout\u00e9e notable gr\u00e2ce au resserrement des \u00e9carts.<\/p>\n
La strat\u00e9gie est positionn\u00e9e de mani\u00e8re conservatrice, avec 61,6% des investissements dans des titres not\u00e9s AAA\/AA (dont 54,4% sont des emprunts d\u2019\u00c9tat ou des titres hypoth\u00e9caires en vertu de la Loi nationale sur l\u2019habitation [TH LNH]). La dur\u00e9e a termin\u00e9 la p\u00e9riode \u00e0 4,2\u00a0ans, soit nettement en dessous de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 5,6\u00a0ans. Le portefeuille continue de d\u00e9tenir des \u00e9missions \u00e0 haut rendement rigoureusement s\u00e9lectionn\u00e9es, bien structur\u00e9es et attrayantes du point de vue du risque ajust\u00e9. Gr\u00e2ce \u00e0 une liquidit\u00e9 abondante, il est \u00e9galement bien plac\u00e9 pour financer de futures occasions dans les march\u00e9s du cr\u00e9dit.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie offre une exposition cibl\u00e9e aux titres \u00e0 revenu fixe, toutes notations de cr\u00e9dit et toutes zones g\u00e9ographiques confondues. Le mandat est sans contrainte dans le choix de ces titres, l\u2019objectif \u00e9tant d\u2019obtenir des rendements ajust\u00e9s au risque sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne. Cette strat\u00e9gie peut \u00eatre utilis\u00e9e pour \u00e9quilibrer un portefeuille d\u2019actions ou pour g\u00e9n\u00e9rer des revenus.<\/p>\n
La strat\u00e9gie obligataire canadienne de Pembroke a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de solides rendements absolus depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, surpassant son indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
La participation de 2,2% du portefeuille dans un billet avec remboursement de capital \u00e0 recours limit\u00e9 (LRCN) not\u00e9 BBB \u00e9mis par Great West Life Co a largement contribu\u00e9 \u00e0 la performance en raison du resserrement des \u00e9carts. Parmi les autres titres ayant contribu\u00e9 au rendement, mentionnons les billets adoss\u00e9s \u00e0 des accords de financement (FABN) not\u00e9s AA \u00e9mis par New York Life et MetLife, qui ont aussi connu un resserrement des \u00e9carts.<\/p>\n
La courbe de rendement s\u2019est accentu\u00e9e durant la p\u00e9riode, les taux gouvernementaux \u00e0 court terme ayant baiss\u00e9 et les rendements \u00e0 long terme ayant cr\u00fb. Cela a eu pour cons\u00e9quence que la surpond\u00e9ration relative de la strat\u00e9gie dans les titres \u00e0 long terme a eu un impact n\u00e9gatif sur le rendement.<\/p>\n
La dur\u00e9e a termin\u00e9 la p\u00e9riode \u00e0 6,8\u00a0ans et reste globalement neutre par rapport \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence. Puisque les \u00e9carts se situent largement dans la moyenne historique, la strat\u00e9gie demeure positionn\u00e9e de mani\u00e8re conservatrice, mettant l\u2019accent sur des instruments liquides de haute qualit\u00e9, comme les obligations du gouvernement canadien not\u00e9es AAA et les titres hypoth\u00e9caires en vertu de la Loi nationale sur l\u2019habitation (TH LNH). Ceux-ci peuvent \u00eatre utilis\u00e9s pour financer de futures occasions.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie offre une exposition cibl\u00e9e aux titres \u00e0 revenu fixe de qualit\u00e9 sup\u00e9rieure. Le mandat consiste \u00e0 s\u00e9lectionner des titres \u00e0 revenu fixe de grande qualit\u00e9 dans le but de pr\u00e9server le capital. Cette strat\u00e9gie peut \u00eatre utilis\u00e9e pour \u00e9quilibrer un portefeuille d\u2019actions ou pour g\u00e9n\u00e9rer des revenus.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12108,"parent":0,"template":"","categories":[141],"year-and-quarter-tags":[254],"featured-article":[],"class_list":["post-16507","articles","type-articles","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-strategies-fr","year-and-quarter-tags-2025t3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16507","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles"}],"about":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/articles\/16507\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12108"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16507"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16507"},{"taxonomy":"year-and-quarter-tags","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/year-and-quarter-tags?post=16507"},{"taxonomy":"featured-article","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging.pml.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/featured-article?post=16507"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}